Héctor Torres, ex FMI: “El Gobierno todavía no encontró financiamiento para salir del cepo sin una corrida cambiaria”

por Lola Vargas en domingo 14 de julio de 2024

En diálogo con Ámbito, el ex funcionario del Fondo Monetario Internacional alerta por la resignación de reservas a la que se expone el BCRA con la nueva medida anunciada por Milei. Habla de las diferencias de programa con el organismo frente a un nuevo acuerdo y considera que el Gobierno no obtiene financiamiento para salir del cepo.

Héctor Torres, exrepresentante de Argentina ante el FMI.

Para Héctor Rogelio Torres, el anuncio del presidente Javier Milei el sábado por la mañana no es acertado respecto de lo que espera el mercado. Desde el Gobierno ratifican el objetivo a este medio: “Esterilización de pesos emitidos por compra de dólares. Parte de una decisión de política monetaria para lograr emisión cero. La venta para esterilizar se hará tanto en el MEP como en el CCL”, aclaran.

Sin embargo, para el Director Ejecutivo�en dos oportunidades por Argentina -y�alterno,�en una ocasión por Brasil- en el Fondo Monetario Internacional, el desafío no está focalizado en la esterilización de pesos, sino en la acumulación de dólares. “ El Gobierno le está ladrando al árbol equivocado”, advierte el abogado de la UBA.

En ese sentido, considera que el equipo económico aún no obtuvo financiamiento internacional�para poder desarmar la salida del cepo, rearmar reservas y evitar una corrida cambiaria. Respecto de un posible acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, estima que la demora podría atribuirse a que el organismo “preferiría un programa largo que sirva para apuntalar financieramente las reformas estructurales”, y no la intervención en el mercado de cambios local.

¿Cuál es su primera mirada de la medida anunciada por Milei vinculada a la intervención en la brecha cambiaria?

La subida del riesgo país y el crecimiento de la brecha entre el dólar “oficial” y el de mercado son claras indicaciones de que algo anda mal. Pero el problema no es que se estén emitiendo demasiados pesos. El origen del problema es que los exportadores no están liquidando suficientes dólares. Me parece que el gobierno le está ladrando al árbol equivocado.

El mecanismo que buscan implementar el Gobierno ¿no fue, en 2018, motivo de enojo del FMI? ¿Cómo podría ser recibida la medida esta vez?

No puedo hablar por el FMI. Pero estoy seguro de que las medidas anunciadas no van a ayudar a aumentar las reservas, algo que facilitaría mucho la relación con el FMI.

¿Cree que el Fondo Monetario podría considerar entregarle a la argentina fondos frescos? En tal caso, Caputo debería responder al pedido de eliminación del blend e impuesto país, entre otras reformas?

Creo que tanto el Gobierno como el FMI quieren un nuevo programa. Pero tengo la impresión de que todavía no se han puesto de acuerdo sobre el objetivo que tendría un nuevo programa.

Estimo que el FMI preferiría un programa largo que sirva para apuntalar financieramente las reformas estructurales que se propone implementar el gobierno. Pero me parece que el gobierno está más interesado en recibir un desembolso inicial de dólares que pueda usar libremente en el mercado de cambios local (para comprar pesos) y levantar el cepo.

El Ministro de Economía hace foco en el fortalecimiento del peso, Milei en la dolarización. Caputo habló de la “emisión benigna”, previo al anuncio realizado, y Milei siempre sostuvo eliminar emisión por todo concepto. ¿Nota discordancia entre el equipo económico y el Presidente?

Me parece que esa posible diferencia quedó superada. En su último informe el FMI (párrafo 24) dice que “es la intención de las autoridades” ir hacia una competencia de monedas similar al sistema cambiario de Perú y Uruguay, en la que la que el tipo de cambio “flote” y que la que el peso sea la única moneda de curso legal. En todos los informes, cuando el FMI reproduce opiniones o intenciones de las autoridades, es absolutamente obligatorio consultarlas ANTES de su publicación.

¿Estamos lejos de salir del cepo bajo este esquema cambiario?

Se puede salir del cepo por las buenas o por las malas. Creo que el gobierno todavía no encontró el financiamiento de libre disponibilidad que buscaba para poder rearmar reservas y salir del cepo con capacidad de controlar una corrida cambiaria. No creo que estas medidas ayuden en ese sentido.

¿Cuáles son los ánimos del mercado para invertir en Argentina? A este ritmo, ¿considera viable la posibilidad de perforar el piso de 1000 puntos riesgo país de cara a 2025?

Hace unos días hablaba con un amigo que trabaja en un banco de inversión importante. Me decía que recibe muchas llamadas pidiendo información sobre Argentina, pero todavía no pedidos concretos de inversión