Las acciones del S&P Merval cayeron hasta 6,5%, pero el riesgo país se mantuvo en mínimos desde 2019

Ante un panorama más estable en la economía, la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CABA) anunció una oferta de recompra de bonos con vencimiento 2027 al 7,5% anual, por hasta 550 millones de dólares sobre un saldo remanente de 890 millones, comentaron operadores. La oferta vence el próximo lunes.

S&P Merval y ADRs

El índice líder S&P Merval bajó 3,8% a 2.216.277,78 unidades (medido en dólares, cayó 3,4% a 2.009,70 puntos), luego de subir casi 2% en el inicio de diciembre y de acumular en noviembre un alza del 22,15%. Este referencial marcó en la presente semana un tope de 2.106 puntos medido sobre el dólar CCL.

«Veremos si en el último mes del año consigue acercarse a los 2.293 dólares, el nivel más alto alcanzado en su historia», dijo Portfolio Personal Inversiones, y señaló que «desde el punto de vista de los inversores, la selectividad comienza a ser cada vez más importante. Algunos papeles tuvieron incrementos formidables, mientras que otros parecen haber quedado rezagados».

En ese escenario, los activos que más bajaron en el día fueron los de banco BBVA (-5,9%), Edenor (-5,9%) y Loma Negra (-4,7%).

«El mercado local experimentó un rally notable en octubre y noviembre, reflejado en la compresión de la brecha cambiaria, un Merval en 2.000 puntos (en dólares) y una sorprendente reducción del riesgo país a 750 puntos básicos», dijeron desde Cohen. Agregaron que «este rally no es solo un fenómeno de mercado, sino que está respaldado por avances concretos en los fundamentos macroeconómicos. El eje central de este círculo virtuoso sigue siendo el ancla fiscal, que consolida la confianza en los mercados. La continuidad del superávit primario y la disciplina fiscal se perfilan como pilares clave, que se mantendrían en 2025».

Por su parte, los ADRs cayeron hasta 6,3%, tal fue el caso de Loma Negra. También anotaron fuertes bajas los papeles de BBVA (-5,4%), e YPF (-4,4%).

La mirada de los analistas

Desde Delphos Investment indican que es interesante analizar cuál sería el exit yield del Global (GD35) para igualar los rendimientos de la Lecap, considerando las proyecciones del presupuesto 2025. Al momento de su publicación, estas proyecciones parecían poco realistas, y muchos analistas las consideraron demasiado optimistas. Sin embargo, con la consolidación del plan de estabilización, estas metas ahora parecen alcanzables.

«En un escenario donde el crawling peg evolucione al 2% mensual hasta mayo y luego al 1% mensual, el dólar oficial alcanzaría los 1207 en diciembre, y un valor de 1150 para julio. Asumiendo una brecha cambiaria del 0%, la S31L5 generaría un rendimiento del 17%, lo que implicaría un exit yield del 10,5% para el GD35 (convergencia con Angola)», señalan.

«Aunque consideramos que la estabilidad cambiaria, respaldada por sólidas anclas fiscales y monetarias, es sostenible en el corto plazo, optar por el carry trade en pesos frente a la curva soberana en dólares representa una estrategia más agresiva», señalan.

Y es que «cualquier ruido en el tipo de cambio, como una eventual salida del cepo, podría impactar los retornos de esta estrategia». Además, no le adjudicamos mucha probabilidad a un aumento del riesgo país a niveles superiores a 1000 puntos, dado los avances evidentes en la capacidad y la voluntad de pago demostrados por el gobierno. Por lo tanto, mientras el carry trade requiere una mayor tolerancia a la volatilidad cambiaria, la curva soberana en dólares podría ofrecer una opción más conservadora en el actual contexto de estabilización económica.

Fuente: ÀMBITO

Por: Graciela Herrera