Dólar: el mercado espera mayor devaluación

La aceleración de la inflación deteriora el tipo de cambio real multilateral de cara a los meses de la cosecha gruesa. Los mercados de dólar futuro proyectan una suba del oficial del 26% de acá a fines de marzo.

por Lola Vargas en martes 9 de enero de 2024

Los mercados de dólar futuro operaron al alza en las últimas jornadas y reflejaron las dudas sobre la sostenibilidad del plan cambiario anunciado por Luis Caputo un mes atrás. Luego de la devaluación que llevó a $800 el dólar oficial, el ministro de Economía señaló que el crawling peg se mantendría en torno al 2% mensual hacia adelante, un ritmo ampliamente inferior a la inflación. En ese marco, ante la aceleración de la inflación�de diciembre y la esperada para el primer trimestre, el mercado pone en cuestión la posibilidad de que se sostenga esa pauta, dado que atrasaría considerablemente el tipo de cambio real multilateral de cara a los meses de mayor ingreso de dólares por la cosecha gruesa, en un contexto de escasez de reservas�en las arcas del Banco Central.

En ese marco, las expectativas de devaluación implícitas�en el contrato de futuros para enero se mantiene cercana al objetivo del 2% del Gobierno. Sin embargo, para febrero es del 6,9% y del 17,3% para marzo. En ese marco, se espera una suba del tipo de cambio oficial del 26% desde hoy y hasta fines de marzo, un ritmo altamente superior al estipulado por el ministro de Economía. Así, para febrero el mercado negocia un dólar a $888, para marzo a $1.026,50 y para abril a $1.143,50.

Dólar futuro: ¿qué lectura hace el mercado?

Andrés Reschini,�analista en F2 Soluciones Financieras, destacó: “Más allá de los vaivenes, se nota en la curva que el mercado asigna mayores chances a una corrección o un salto adicional a partir de marzo�que estaba hasta el viernes en un 17% de tasa efectiva anual sobre la cotización de febrero”.

Luego del salto cambiario del 118% del dólar oficial el 13 de diciembre, el tipo de cambio real multilateral saltó hasta los 168 puntos, máximos desde la salida de la convertibilidad en 2002. Actualmente, según los últimos datos oficiales del BCRA, retrocedió hasta los 159 puntos, aunque aún son niveles elevados principalmente si se tiene en cuenta el promedio de los últimos años. Sin embargo, ante la aceleración inflacionaria que superaría el 20% mensual en los meses venideros, el efecto devaluatorio podría diluirse en el corto plazo de cara a los meses de mayor ingreso de dólares.

En esta línea, Reschini señaló que “ante la necesidad de ingreso de divisas a las reservas, el mercado duda que se llegue con un tipo de cambio real multilateral así de erosionado y cree que lo más probable es que pongan una devaluación un poco más alta para aprovechar la cosecha gruesa”.Por su parte, el economista Amílcar Collante�consideró: “Los dólares futuros se fueron corrigiendo al alza en la medida que fueron corrigiendo los dólares financieros. Si se abre mucho la brecha, el dólar futuro también va a tender a ir a un nivel más alto y el 2% del crawling peg luce inconsistente por la dinámica inflacionaria y por ser tan bajo respecto a las subas de los dólares financieros, con un dólar CCL que tuvo una suba del 20% en los primeros días de enero. Hacia adelante, hay que monitorear qué hace el Gobierno, que probablemente esperaba que la brecha suba, pero no tan rápido”.

Fuente: Ámbito

Op: Rivero Cecilia