Deuda en pesos: Luis Caputo colocó $5,4 billones y logró un “rollover” del 134%

Tras haber realizado un canje de letras con el Banco Central, el Tesoro enfrentaba vencimientos en pesos en la licitación de este miércoles.

por Lola Vargas en miércoles 14 de mayo de 2025

El secretario de Finanzas, Pablo Quirno, cortó con una serie de licitaciones en las cuales el nivel de refinanciamiento en pesos quedaba en el orden del 70% a 75%, algo que generaba polémica debido a si ello podía considerarse como emisión.

Economía tuvo esta vez un refinaciamiento por encima de lo esperado.

Ignacio Petunchi

En el primer llamado de mayo, logró un rollover de deuda del 134%, lo que implica que pudo sacar pesos del mercado y renovar lo que tenía con los privados. Hay que recordar que el lunes llevó a cabo un canje de deuda con el Banco Central. También, junto con esta licitación se ofreció el canje a privados.

De ese modo, según informó el ministerio de Economía que conduce Luis Caputo, se recibieron 4.745 propuestas para los bonos ofrecidos por un total nominal de $5,1 billones. Se recepcionaron ofertas por 6,3 billones y se aceptaron $4,1 billones nominales, lo que implica un monto efectivo de $5,4 billones.

El nivel de rollover llamó la atención del mercado. Frente a ello, Quirno aclaró en redes sociales: “siempre ponemos el porcentaje de rolleo en función de los vencimientos de la fecha”. La manifestación del funcionario vino a cuenta de que la consultora 1816 planteaba un escenario de vencimientos por $5,4 billones. “Antes de la licitación se pagaron amortizaciones de otros instrumentos y de ahí puede surgir la diferencia”, explicó Quirno.

Por otro lado, el Gobierno ofreció un canje de un Bono ajustable por inflación (BONCER) que vencía en 30 de junio del 2026 y se entregó un bono Dual/TAMAR a diciembre de 2026, lo que devino en una tasa del 29%. La operación se hizo por el 100% de lo ofrecido, que equivale a 50% de participación.

Ese titulo se llevó la preferencia del mercado, por encima del otro bono de largo plazo ajustable solo por TAMAR que se puso a disposición en la licitación. La tasa que surgió de ello es mucho más baja de las letras del tramo corto que están entre el 35% y 36% anual.

“La operación representa para el Tesoro Nacional una disminución de deuda de 8,32%, que a valor técnico asciende a $ 559,40 mil millones, si se considera una valuación del instrumento como si pagara tasa fija, o de 6,56%, que a valor técnico asciende a $ 440,80 mil millones, si se considera una valuación del instrumento a tasa variable”, explicó la cartera. Se adjudicaron $6 billones a valor efectivo.

En cuanto a la licitación, el bono ajustable por tasa de interés de plazo fijo mayorista (TAMAR) quedó desierto. Otros instrumentos fueron:

LECAP:

30/06/25 (S30J5) $1,984 billones a 2,60% TEM / 36,00% TIREA
31/07/25 (S31L5) $1,373 billones a 2,60% TEM / 36,11% TIREA
29/08/25 (S28G5) $0,324 billones a 2,54% TEM / 35,08% TIREA
28/11/25 (S28N5) $0234 billones a 2,52% TEM / 34,77% TIREA

BONCAP a: 30/01/26 (T30E6) $0,935 billones a 2,53% TEM / 34,97% TIREA
BONCER CERO CUPÓN a: 30/10/26 (TZXO6) $0,559 billones a +9,44% TIREA